Эволюция прогнозов Набиуллиной по инфляции и ключевой ставке

— 2021 год

ЦБ ожидал инфляцию в пределах 4–4,5% на следующий год, при этом ключевая ставка должна была удерживаться в диапазоне 7,3–8,3%. В долгосрочной перспективе ставка предполагалась на уровне нейтральных 5–6%.

— 2022 год

Прогноз годовой инфляции был скорректирован — ожидалось снижение до 5-7% в 2023 году и возврат к 4% в 2024-м, при сохранении соответствующей денежно-кредитной политики.

— 2023 год

Из-за реализации инфляционных рисков (включая влияние валютного курса) ЦБ повысил ключевую ставку до 13%. При этом прогноз инфляции на 2024 год оставался неизменным — 4-4,5%. Повышение ставки рассматривалось как необходимая мера для достижения этой цели.

— 2024 год

Ситуация ухудшилась: прогноз инфляции на 2024 год сдвинут до 8–8,5%, на 2025 год — 4,5–5%. Возвращение инфляции к цели 4% ожидается лишь в 2026 году.

— 2025 год

Инфляция, по последним заявлениям Набиуллиной, опустится до целевого уровня 4% только во второй половине 2026 года. При этом ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год до 13–15%, что существенно выше бюджета (12–13%).

Вопрос доверия к прогнозам ЦБ и логики высоких ставок при низкой инфляции

— Прогнозы ЦБ с каждым годом корректировались в сторону более высокой инфляции и более высокой ставки, что отражает высокую степень неопределённости и сложность экономической ситуации.

— Высокие ключевые ставки (13–15%) при целевой инфляции порядка 4% вызывают вопросы о целесообразности и логике такой политики, поскольку традиционно высокая ставка используется для сдерживания инфляции, а не при её снижении к целевому уровню.

— Сомнения в достоверности прогнозов усиливаются на фоне постоянных пересмотров и значительного расхождения между ставкой и фактической инфляцией.- Высокие ставки при низкой инфляции могут негативно влиять на экономику, увеличивая стоимость кредитов и сдерживая рост.

Вывод

Прогнозы Центробанка демонстрируют постепенное ухудшение инфляционной ситуации, что обуславливает более жесткую монетарную политику. Однако высокая ключевая ставка при ожидаемой инфляции около 4% вызывает сомнения в рациональности текущих решений и доверии к прогнозам, учитывая экономические риски и нагрузку на рынок.